春節(jié)開(kāi)盤之后，A股上的白酒板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)勢(shì)頭，與春節(jié)之前的“波峰”相比，個(gè)別白酒企業(yè)的股價(jià)跌幅在20%以上。

　　因此，對(duì)于白酒板塊的2020年走勢(shì)，股民在貼吧里可謂是“吵翻了天”，悲觀者有之，樂(lè)觀者亦有之。

　　然而，從目前情況來(lái)看，白酒人士和證券機(jī)構(gòu)對(duì)于白酒板塊的信心依然堅(jiān)挺，并未受到外界太大的影響。

　　博星證券研究所所長(zhǎng)、首席投資顧問(wèn)邢星指出：“2019年白酒行業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整成果進(jìn)一步釋放，伴隨著酒企迎來(lái)漲價(jià)潮，中高端產(chǎn)品價(jià)格得到明顯提升，判斷2019年全年白酒行業(yè)贏利繼續(xù)保持樂(lè)觀局面。展望2020年，預(yù)計(jì)白酒市場(chǎng)仍將保持總體平穩(wěn)狀態(tài)?！?/P>

　　以五糧液為例，元旦春節(jié)期間，已經(jīng)全面完成旺季銷售目標(biāo)，仍將推動(dòng)全年銷售收入保持兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。

　　《五谷財(cái)經(jīng)》獲悉，五糧液總體營(yíng)銷形勢(shì)良好，渠道備貨、動(dòng)銷、庫(kù)存等主要指標(biāo)實(shí)現(xiàn)預(yù)期，且春節(jié)后動(dòng)銷占比較低，對(duì)2020年影響有限。

　　中泰證券在研報(bào)中表示，由于高端酒動(dòng)銷集中在春節(jié)前，預(yù)計(jì)春節(jié)前五糧液已完成旺季動(dòng)銷的80%，因此春節(jié)后消費(fèi)斷檔對(duì)全年銷量的影響預(yù)計(jì)在個(gè)位數(shù)。

　　渠道調(diào)研顯示，第八代經(jīng)典五糧液（俗稱“普五”）在主要地區(qū)的批價(jià)維持在910元/瓶左右，春節(jié)前終端動(dòng)銷旺盛，且當(dāng)前經(jīng)銷商的庫(kù)存不到1個(gè)月。

　　“我們預(yù)判高端白酒及偏家庭消費(fèi)的大眾品影響較小，高端白酒節(jié)前消費(fèi)占比較大，且企業(yè)今年定調(diào)偏穩(wěn)，偏家庭消費(fèi)屬性的大眾品受影響幅度顯著小于外出餐飲消費(fèi)，且部分受益近期囤積消費(fèi)。”招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，高端白酒影響幅度較小，且企業(yè)調(diào)節(jié)能力更強(qiáng)，全年目標(biāo)達(dá)成概率較高；即便在批價(jià)波動(dòng)過(guò)程中，短期邊際資金流出，反而是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置良機(jī)，預(yù)計(jì)幅度有限。

　　除了五糧液，偏家庭消費(fèi)屬性的牛欄山也表現(xiàn)良好，這也是其母公司（順鑫農(nóng)業(yè)）的股價(jià)并未大幅回落的原因。

　　安信證券在研報(bào)中指出，牛欄山中低端產(chǎn)品以自飲消費(fèi)為主，70%以上為居家日常消費(fèi)，渠道銷售結(jié)構(gòu)中餐飲占比較低。因此，自飲消費(fèi)基本不受影響甚至有所提升。

　　招商證券食品飲料團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，作為大眾白酒的牛欄山，常飲消費(fèi)占比高，偏剛需屬性，消費(fèi)影響較小，因此，公司調(diào)節(jié)余地充足。

　　根據(jù)渠道調(diào)研情況來(lái)看，牛欄山各個(gè)省份2019年銷售完成情況較好，2020春節(jié)前經(jīng)銷商打款比例較高，華東及山東等地區(qū)春節(jié)打款完成約全年的50%左右，同時(shí)春節(jié)前發(fā)貨量占打款規(guī)模在90%以上。

　　“牛欄山春節(jié)前終端動(dòng)銷順利，預(yù)計(jì)節(jié)前動(dòng)銷比例約占打款50%，春節(jié)及當(dāng)前庫(kù)存較多在縣級(jí)經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，正常年份下需要?jiǎng)愉N至4月，中間基本無(wú)需再次物流輸送?！卑残抛C券表示在當(dāng)前背景下，牛欄山基本已提前完成上半年銷售，且不受物流限制影響，預(yù)計(jì)2020年全年白酒銷售增長(zhǎng)形勢(shì)良好。

　　盡管五糧液和順鑫農(nóng)業(yè)受到了證券機(jī)構(gòu)的青睞，但同樣值得關(guān)注的是，2020年白酒行業(yè)分化勢(shì)頭將持續(xù)下去。

　　正如食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬所言：“從白酒行業(yè)2019年基本面來(lái)看，高端酒企呈現(xiàn)出多次漲價(jià)成功、繼續(xù)控量保價(jià)、深挖價(jià)值、漲幅不大的特點(diǎn)；次高端酒企呈現(xiàn)出將繼續(xù)被動(dòng)式漲價(jià)、加大渠道利潤(rùn)，但裸泳企業(yè)持續(xù)出現(xiàn)；區(qū)域性龍頭酒企呈現(xiàn)出持續(xù)價(jià)格戰(zhàn)策略，收縮市場(chǎng)戰(zhàn)線、聚焦核心市場(chǎng)；而區(qū)域性較弱的酒企，則面臨被整合的趨勢(shì)。因此，判斷2020年白酒行業(yè)將會(huì)加速分化?！?/P>

　　對(duì)于2020年白酒板塊走勢(shì)，國(guó)盛證券分析師符蓉指出，2019年以來(lái)，白酒行業(yè)分化更明顯、品牌張力愈發(fā)顯現(xiàn)，2020年需要關(guān)注低估值標(biāo)的是否有反轉(zhuǎn)和變化的機(jī)會(huì)；此外，消費(fèi)者對(duì)飛天茅臺(tái)價(jià)格的心理認(rèn)知提升，對(duì)高端白酒的價(jià)盤有一定的支撐，對(duì)普五站穩(wěn)千元價(jià)格帶和國(guó)窖1573價(jià)盤提升同樣有正面作用。

　　符蓉認(rèn)為，投資者如果能降低預(yù)期收益率，白酒板塊配置價(jià)值依舊明顯。行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)不變，名酒龍頭穩(wěn)健性較強(qiáng)。

　　而安信證券蘇鋮團(tuán)隊(duì)則表示，2020年白酒行業(yè)仍是結(jié)構(gòu)性景氣，這體現(xiàn)了消費(fèi)升級(jí)的基本邏輯和部分價(jià)格帶“剛需”邏輯。

　　“剛需”邏輯來(lái)自三個(gè)方面：一是低端剛需，大眾主流低檔光瓶酒高頻次低單價(jià)，消費(fèi)者集中于縣鄉(xiāng)農(nóng)村和城市低收入人群及流動(dòng)打工人口；二是大眾主流中檔，價(jià)格在100元-300元，涵蓋二三四線城市居民大部分消費(fèi)場(chǎng)景，200元中樞價(jià)格帶放量增速更快；三是高端剛需，以高端社交為主要應(yīng)用，涵蓋部分投資和收藏需求。

　　從白酒周期更迭情況來(lái)看，核心剛需及主流價(jià)格帶的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和恢復(fù)能力更強(qiáng)。因此，在投資標(biāo)的方面，蘇鋮團(tuán)隊(duì)建議配置五糧液、順鑫農(nóng)業(yè)、瀘州老窖等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。